Мир готовится к эпохе глобальных цифровых денег. У России, как обычно, свой путь

Мировая финансовая система вступила в новый этап, где конкурируют разные модели цифровых денег. Стейблкоины быстро уходят из серой зоны крипторынка и становятся частью обычной платежной инфраструктуры. Банки, чтобы не терять контроль над платежами, в ответ продвигают токенизированные депозиты. По сути, началась перестройка глобальной платежной инфраструктуры. На этом фоне России в условиях санкций приходится настраивать собственные маршруты для расчетов. Как разворачивается борьба за «деньги будущего» и что это означает для инвесторов — разбирались «Известия».

Стейблкоины становятся частью обычных платежей

Еще пару лет назад стейблкоин считался нишевым криптовалютным продуктом. Однако сейчас он начинает конкурировать с традиционными финансовыми инструментами.

Справка «Известий»

Стейблкоин — это цифровой токен, стоимость которого привязана к какому-либо активу, чаще всего к доллару. Но существуют стейблкоины, обеспеченные, например, золотом. Надежность инструмента зависит от эмитента, его юрисдикции, качества резервов и способности выдерживать массовые погашения.

В отличие от биткоина, цена которого может резко меняться, стейблкоин сохраняет стабильный курс: один токен равен одному доллару или другой базовой валюте. Самые известные примеры — USDT компании Tether и USDC компании Circle. Они используются для расчетов на криптобиржах, переводов между кошельками, международных платежей и все чаще — в корпоративных финансовых операциях.

По данным CoinDesk, рыночная капитализация стейблкоинов в апреле этого года достигла исторического максимума в $321 млрд, а капитализация Tether, крупнейшего в мире эмитента долларовых стейблкоинов, выросла до рекордных $190 млрд. При этом рынок остается высококонцентрированным: два крупнейших стейблкоина — USDT и USDC — сегодня суммарно оцениваются примерно в $260 млрд.

Статус стейблкоинов в США изменился после принятия GENIUS Act (полное название — Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act). Этот закон создал нормативную базу для их выпуска и обращения. До появления единых правил крупные финансовые организации относились к стейблкоинам с осторожностью из-за юридических рисков. Однако после появления законодательной базы крупнейшие участники рынка начали переходить к практическому внедрению стейблкоинов в платежную инфраструктуру.

В апреле этого года Visa масштабировала пилотный проект по расчетам в стейблкоинах до девяти блокчейн-сетей, добавив Base, Polygon, Canton Network, Arc и Tempo к уже поддерживаемым Ethereum, Solana, Avalanche и Stellar. А в начале июня Mastercard объявила о расширении возможностей для окончательных расчетов между банками-участниками своей платежной системы, разрешив использовать для этого регулируемые стейблкоины.

Справка «Известий»

Изменения, о которых сообщила Mastercard, для обычного пользователя карты будут не заметны. Но для банков и платежной инфраструктуры разница существенна. После совершения покупки по карте деньги проходят несколько этапов обработки, прежде чем окончательно поступят от банка покупателя к банку продавца.

Окончательные расчеты по таким операциям часто привязаны к банковским часам работы и традиционной расчетной инфраструктуре. Однако использование стейблкоинов позволит проводить операции не только в рабочие часы, но и, например, в выходные. Это должно сделать расчеты более гибкими, ускорить трансграничные платежи и улучшить управление ликвидностью банков.

Примерно в то же время стало известно, что платежные гиганты Stripe, Visa и Mastercard близки к запуску совместной платформы для операций со стейблкоинами. По словам источников, к проекту также, возможно, присоединится криптобиржа Coinbase. Если эти планы реализуются, рынок, на котором в течение десятилетия доминировали Tether и Circle, может кардинально измениться. И речь идет не только о перераспределении долей между игроками, но и о смене парадигмы — стейблкоины постепенно становятся частью привычной финансовой инфраструктуры. В МВФ заметили, что на фоне принятия в США законодательства о стейблкоинах рыночная стоимость публичных компаний, которые занимаются платежами, снизилась примерно на 18%, или на $300 млрд. Иными словами, рынок начал закладывать в цены будущую конкуренцию между традиционными платежными сервисами и стейблкоинами. Аналитики FinTech Weekly ожидают, что в 2026 году на стейблкоины будет приходиться около 3% всех долларовых платежей, а к 2031 году их доля вырастет до 10%.

Банки в тренде

В гонке за контролем денежного потока банки также стали внедрять собственные цифровые платежные инструменты. Сейчас в основном они финансируют свою деятельность за счет депозитов клиентов — именно эти средства становятся источником кредитов и инвестиций. Если же клиент переводит средства с банковского счета в стейблкоины, деньги фактически покидают банковскую систему и переходят под контроль эмитента цифрового токена.

В Европе пионером в сфере запуска регулируемых стейблкоинов стала группа Société Générale. Ее дочерняя компания SG-FORGE в 2023 году выпустила регулируемый евро-стейблкоин EUR CoinVertible (EURCV), а в 2025 году представила и долларовую версию — USD CoinVertible (USDCV). Кастодианом (хранителем) долларовых резервов стал американский банк BNY Mellon.

Сейчас общеевропейский банковский консорциум Qivalis готовится к запуску регулируемого стейблкоина, обеспеченного евро. Среди участников проекта — UniCredit, Raiffeisen Bank и BNP Paribas, в общей сложности в нем заняты 37 банков. Первую эмиссию новой цифровой валюты планируется провести во второй половине 2026 года.

Подобные проекты запускаются по всему миру. Параллельно ряд финансовых организаций делает ставку на другую модель работы с цифровыми деньгами — токенизированные депозиты. Токены выпускают сами банки. По сути, это цифровая форма банковского депозита, только вместо привычной записи на счете появляется цифровой токен, который можно использовать для быстрых расчетов в блокчейне. Самый яркий пример — депозитный токен JPM Coin, который JPMorgan запустил для институциональных клиентов. При расчетах с использованием токенов деньги не покидают банковскую систему.

В Великобритании пытаются масштабировать эту идею на всю банковскую систему. Ассоциация UK Finance реализует пилот по использованию токенизированного фунта стерлингов. В проекте участвуют семь банков, включая Barclays, HSBC и Lloyds. Среди заявленных сценариев — переводы между пользователями маркетплейсов и расчеты при рефинансировании ипотеки.

Однако, чтобы новая форма банковских денег стала действительно массовой, банки в разных странах должны иметь возможность проводить расчеты между собой. И к этому вопросу уже подключился SWIFT — крупнейший оператор международной системы межбанковских сообщений. На днях компания объявила о готовности к пилотному запуску системы для трансграничных круглосуточных расчетов с использованием токенизированных депозитов. К проекту присоединились 17 банков с шести континентов.

Государства предлагают собственную модель

Мировые центробанки на этом фоне выстраивают собственную финансовую архитектуру, основанную на цифровых деньгах — Central Bank Digital Currency (CBDC). Это цифровая форма государственных денег — обязательство не частного эмитента и не коммерческого банка, а центрального банка. Их задача — сохранить роль государства в денежной системе по мере того, как платежи становятся цифровыми.

К маю 2026 года возможность выпуска CBDC изучали 146 стран и валютных союзов, на которые приходится более 98% мирового ВВП. Для сравнения — в мае 2022 года их было 87. При этом 77 стран уже перешли непосредственно к разработке, пилотированию или запуску.

Крупнейший пилотный проект реализует Китай. На конец 2025 года объемы транзакций в цифровом юане (e-CNY) превысили $2 трлн. Параллельно страна развивает проект mBridge — платформу для трансграничных расчетов с использованием блокчейна между центральными банками КНР, Таиланда, ОАЭ, Саудовской Аравии. Кроме того, в этом году Пекин решил интегрировать цифровую госвалюту в банковскую систему: средства в кошельках e-CNY, открытых у коммерческих банков, стали учитываться как их депозитные обязательства, что позволило начислять на них проценты. Цель — сделать цифровую валюту привлекательнее для пользователей, не лишая при этом банки депозитной базы.

В целом подходы мировых ЦБ к государственной цифровой валюте отличаются. Часть продвигает оптовые CBDC, которые используются исключительно банками и другими финансовыми организациями для расчетов и не создают прямой конкуренции банковским депозитам. Другие делают ставку на розничную цифровую валюту, доступную гражданам. Европейский центральный банк продолжает подготовку проекта цифрового евро, которым можно будет пользоваться в повседневной жизни. При принятии необходимого законодательства в 2026 году пилотные операции могут начаться во второй половине 2027-го, а выпуск цифрового евро — в 2029 году.

Иными словами, центральные банки мира сегодня экспериментируют с собственными цифровыми деньгами, однако возникает вопрос — как сделать так, чтобы все эти системы взаимодействовали между собой в рамках единой финансовой инфраструктуры. Сейчас реализуется международный проект Agorá, направленный на создание единой платформы для операций с токенизированными депозитами коммерческих банков и цифровыми деньгами центральных банков.

Справка «Известий»

Проект Agorá инициировали Банк международных расчетов (BIS) и Институт международных финансов.

В нем участвуют восемь регуляторов, в том числе включая Банк Англии, Банк Японии, Банк Кореи, Банк Франции от лица Евросистемы, Федеральный резервный банк Нью-Йорка, и более 40 организаций, включая и SWIFT. По сути, цель Agorá — создать надежный расчетный слой, способный связать разные формы банковских денег в разных юрисдикциях.

Судя по трендам, в ближайшем будущем стейблкоины, депозитные токены или цифровые валюты центральных банков не вытеснят друг друга, а будут сосуществовать. Итоги токенизации определят правовые режимы, выбор расчетного актива, управление инфраструктурой и международная координация. Без этого рынок может распасться на отдельные цифровые «острова», где расчеты не стыкуются друг с другом.

Россия идет своим путем

Россия в борьбе за «деньги будущего» также ищет собственную модель участия, но с учетом санкционных ограничений. Страна делает ставку прежде всего на рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) и на цифровой рубль, массовое внедрение которого должно начаться 1 сентября.

В то же время регулятор обсуждает с участниками рынка тему выпуска рублевых стейблкоинов и вопросы их регулирования. При этом предлагается разделить сферы их применения: сохранить запрет на использование таких инструментов во внутренних расчетах, но допустить их для международных операций. Однако пока Банк России обсуждает параметры будущей регулируемой модели, рублевый стейблкоин A7A5 уже используется в трансграничных расчетах. За последний год он стал самым быстрорастущим стейблкоином (по приросту предложения), обогнав USDT и USDC. По оценкам аналитиков, совокупный объем транзакций с A7A5 превысил $100 млрд.

По сути, в России идет создание новой цифровой финансовой инфраструктуры, в которой разные формы денег будут выполнять разные задачи: цифровой рубль может использоваться для государственных и повседневных платежей, ЦФА — для привлечения капитала и токенизации активов, а стейблкоины — для внешней торговли и трансграничных операций.

Главный вывод для инвестора состоит в том, что меняется не столько набор доступных инструментов, сколько сама логика финансового рынка. Если раньше цифровизация касалась торговли ценными бумагами, то теперь цифровой формат постепенно получают сами деньги и права на активы. Поэтому для инвестора важнее концентрировать внимание не на истории со стейблкоинами (все же это не инвестиция в классическом смысле, а инструмент хранения и перемещения стоимости), а на активах, сервисах и финансовых моделях, которые могут выиграть от перехода к новой цифровой инфраструктуре. Именно вокруг нее в ближайшие годы и будет формироваться следующий этап развития финансового рынка. И токенизация, вероятно, станет такой же привычной его частью, как безналичные платежи или мобильный банкинг.