Какие среднесрочные тренды можно использовать инвесторам на российском фондовом рынке?

Оценка среднесрочных трендов для достижения успеха на фондовом рынке России для инвесторов может сегодня стать одним из важнейших факторов успеха. Как провести такую оценку правильно и на что следует обращать внимание рассказал в «Эксперте» вице-президент «Мера Капитал Групп», член экспертного совета Российской ассоциации криптовалют и блокчейна (РАКИБ) Валерий Петров. Разумеется, это не инвестиционные рекомендации, а мысли вслух.

Все изменения в экономике на горизонте до шести месяцев будут происходить в условиях очень дорогих заемных средств. Стоит переходить от «игры в рост» к «холодному расчету».

Для проведения оценки необходимо оттолкнуться от динамики текущих важнейших финансовых показателей:

• ключевая ставка (сейчас 16,5%);
• доходность десятилетних ОФЗ (14–15%);
• цена на нефть марки Brent ($63—64 за баррель);

Также нужно оценить политические, экономические, социальные и технологические тренды, которые будут оказывать наибольшее влияние на рынок в ближайшие полгода.

Политические тренды

Политика сегодня — это не просто новости, а инструмент оценки риска. Торговая война со стороны США, санкционные риски и СВО остаются в повестке.

Новые ограничения могут появиться неожиданно и способны сильно снизить котировки отдельных бумаг. Диверсификация по инструментам и срокам инвестирования становится необходимостью.

Действия Минфина

Государство сегодня — главный игрок на рынке капитала. В 2025 г. Минфин увеличил программу внутренних заимствований примерно на 2,2 трлн руб., и это сразу изменило ландшафт.

Когда на рынок выходит такой объём ОФЗ, доходности растут, а деньги из акций начинают утекать в ОФЗ. Чем выше предложение госдолга, тем выше доходности облигаций и тем ниже цены на акции.

Как это учесть в портфеле

При размещении дополнительных 2,2 трлн руб. в ОФЗ средневзвешенная доходность размещений выросла с 13,8% до 14,6% годовых за квартал. Для инвестора — это +0,8 п.п. доходности при тех же рисках.

Если вложить 10 млн руб. под 14,5% на год, можно получить 1,45 млн руб. дохода — сумма, сопоставимая с дивидендами по крупным «голубым фишкам», но без рыночной волатильности.

Экономические и финансовые тренды

Экономика живет в режиме «дорогих денег». 16,5% — это реальный показатель для оценки эффективности инвестиций. Вложения в компании второго эшелона находятся в зоне высокого риска.

Развитие бизнеса с длинным циклом при такой ставке сильно замедлилось, а число банкротств растет (в первой половине 2025 г. — на 14% г/г до 8 570). Средняя ставка по корпоративным займам выросла с 13,2% до 16,1% за год.

Цена денег

На бескупонной кривой Банка России доходности выглядят так:

• 14,2% на 2 года,
• 14,7% на 3 года,
• 14,97% на 5 лет,
• 14,66% на 10 лет.

Это и есть реальная «цена денег» в рублевой экономике. При таких уровнях инвестор, который может спокойно получить 15% годовых на ОФЗ, может задать себе вопрос: зачем рисковать ради акций?

Цена ожиданий

Например, у вас есть 50 млн руб. Разместив их в ОФЗ под 15% годовых, вы зарабатываете до налогообложения 7,5 млн руб. за год. Чтобы акция принесла столько же, она должна вырасти минимум на 7,5% за шесть месяцев — а с учетом налога и риска, еще больше.

С поправкой на налог 13%, чистый доход по ОФЗ составит около 6,5 млн руб., а по акциям нужно было бы получить рост минимум на 8,6% за полгода, чтобы сравняться с этой прибылью.

Точечный отбор

Рынок акций растет очень избирательно. Энергетика чувствует себя устойчиво, но при низкой цене нефти ей не хватает драйвера. Банковский сектор сталкивается с ростом просроченных кредитов.

Металлурги и добытчики держатся за счёт девальвации и азиатского спроса, но живут под прессом внешней конъюнктуры. Следовательно, целесообразно инвестировать точечно.

Социальные и технологические тренды

Динамику котировок на рынке РФ теперь определяют частные инвесторы и локальные фонды. Активы с мгновенной ликвидностью в 5–15% портфеля (в кэше или коротких облигациях) позволят вовремя заработать.

Также IT-компании еще до конца не оценены рынком. Лучше точечно работать через фонды или оставлять порядка 10% портфеля на «спекулятивный» технологический риск.