Как инвестору справиться с «инвестиционным ПТСР»
Как бы инвестор ни был готов к падению рынка и временной потере денег, боль, которую он ощутит, скорее всего, будет больше, чем он ожидает, пишет Генри Невилл, портфельный управляющий Man Group, крупнейшего в мире торгующегося на бирже хедж-фонда. Хорошая новость, - радуется прочитавший и пересказавший статью в The Bell корр. издания-иноагента Вячеслав Дворников: осознание того, как мы будем реагировать на боль, может улучшить инвестиционные решения.
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Если инвестор будет продавать акции после крупных падений, он может упустить существенную часть роста рынка, показывает Невилл на основе данных об американском рынке с 1926 года. Подавляющая часть (90%) из 60 дней, когда S&P 500 рос больше чем на 5%, наступала в течение 12 месяцев после однодневного падения на 5%. Невилл называет боль от падения рынка на такую величину «инвестиционным ПТСР», из-за которого инвестор может упустить дальнейшее восстановление акций.
Для начала инвестору стоит ответить себе на вопрос, при каких обстоятельствах он испытывает наибольшие переживания: при падении стоимости портфеля или отдельной акции в абсолютном выражении, при значительном отставании от рынка или бенчмарка или по отношению к группе аналогов. Также инвестору нужно заранее выработать свое отношение к волатильности (предпочтет ли он высокую, но вероятную волатильность, как, например, в биткоине или акциях Tesla, или низкую, но непредсказуемую), к падениям (готов ли он к сильным падениям с быстрым восстановлением, как это запросто может быть в случае с рискованными акциями, или предпочтет небольшое падение с постепенным восстановлением, как это бывает в случае с диверсифицированными вложениями) и т. д.
Предпочтения у каждого инвестора разные — и их нужно примерно соизмерить с тем, чего можно ожидать от разных классов активов. Невилл показывает, как соотносится размер максимальных падений и волатильность в годовом выражении разных классов активов за последние 10 лет.
На графике ниже видно, что биткоин и трежерис — выбор инвестора, индифферентного относительно волатильности и размера максимального падения. Эти два класса активов лежат на кривой, изображающей связь этих двух параметров (коэффициент корреляции составляет 0,7, что указывает на сильную связь). С другой стороны, золото и акции технологических компаний — выбор инвесторов, которые предпочитают волатильность просадкам, валюты развивающихся стран, акции стоимости, нефть и др., — наоборот.
Доходность в прошлом, конечно, не определяет того, что так же будет и в будущем, но показывает компромиссы, на которые идут инвесторы. Понимание этого может на уровне психики подготовить инвестора к будущим падениям и боли, которую он может испытывать от падения.
Невилл дает пять советов, как инвестор может подготовиться к сильным переживаниям и, таким образом, справиться с ними:
1. «Препоясайте чресла» (да, Невилл использует цитату из Первого послания апостола Петра). Иными словами, смиритесь: боль — естественная часть процесса инвестирования.
2. Ведите дневник инвестиций. Записывайте конкретные факты и мысли по поводу портфеля и рынка. Что говорят финансовые гуру? Согласны ли вы с ними? Над какими решениями относительно инвестиций вы мучаетесь? И так далее. Со временем это научит вас непредвзято оценивать собственный опыт и понимать, как вы себя ощущаете и поступаете, когда теряете деньги.
3. Соблюдайте заранее определенные для себя правила: как относительно портфеля в целом («когда мой портфель падает на X%, я делаю следующие шаги»), так и относительно конкретных сделок («я покупаю акцию исходя из этого убеждения, которое изменится, если произойдет что-либо из следующего») и т. д.
4. Прибегайте к советам (Невилл называет это коучингом), в идеале — от человека, который понимает рынки в общих чертах, но не заинтересован в результатах этих советов. Это может быть кто-то, с кем вы можете обсудить конкретное решение, или кто-то, кто будет вас слушать и задавать вопросы, чтобы помочь вам понять для себя логику этого решения.
5. Поддерживайте разнообразный круг контактов, в том числе с другими инвесторами (даже друзьями). Разный жизненный опыт создает разное отношение к боли, которое тоже может чему-то научить.
