Из акций в облигации и обратно. Где инвесторам ждать прибыли в 2026 году

Российский рынок акций в 2025 г. показал самые слабые результаты среди развитых и развивающихся рынков, снизившись по Индексу Мосбиржи на 4%. Инвесторы предпочитали вкладываться в облигации и инструменты денежного рынка, которые принесли по итогам года двузначную доходность. Продолжение снижения ключевой ставки ЦБ в 2026 г. приведет к росту курсовой стоимости облигаций и может спровоцировать переток капитала в акции. Обзор от корр. «Эксперта» Бориса Соловьева.

В ожидании урегулирования

Одним из главных драйверов роста рынка акций в 2026 г. будет снижение ключевой ставки, которая на начало года равнялась 16%. Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, среднее значение показателя в наступившем году составит 13–15%, а это подразумевает, что в 2027 г. финансовый мир может войти с «ключом» на 12.

«Снижение ключевой ставки закономерно приводит к уменьшению процентных расходов корпоративного сектора, что уменьшает общую стоимость привлечения капитала и повышает привлекательность новых инвестиционных программ. Помимо этого, смягчение монетарной политики может повысить уровень расходов со стороны как компаний, так и населения, что также положительно отразится на динамике выручки бизнеса», — рассказал «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.

Кроме того, уменьшение «ключа» автоматически приводит к сокращению доходностей депозитов и облигаций, поэтому часть инвесторов начинают искать более высокие доходы на рынке акций. Более привлекательными становятся и валютные вложения, что давит на курс рубля и вызывает увеличение балансовых доходов экспортеров и их будущих дивидендов.

При этом все аналитики единодушно ждут взрывного роста рынка акций в случае окончательного урегулирования ситуации вокруг Украины. «В оптимистичном сценарии — с мягкой ставкой, геополитической деэскалацией и без резкой просадки нефти — возможен рост Индекса Мосбиржи до 4000 пунктов, то есть плюс примерно 45% от нынешнего уровня. При негативном сценарии по нефти, рублю и геополитике Индекс может вернуться к торгам в диапазоне 2500–2900 пунктов», — поделился с «Экспертом» своим прогнозом аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Никита Бредихин в базовом варианте прогнозирует подъем Индекса Мосбиржи в 2026 г. до 3200–3300 пунктов, а с учетом дивидендов итоговая доходность может составлять 23–29%.

Что касается отдельных бумаг, то прогнозы аналитиков разнятся, но практически все однозначно рекомендуют покупать акции лидеров финансовой отрасли — Сбера и «Т-Технологий».

В водовороте противоречий

Естественно, что большое влияние на динамику Индекса Мосбиржи окажут цены на нефть, поскольку от них зависят котировки акций отечественных нефтяных компаний, доля которых превалирует в структуре бенчмарка. Именно в этом секторе ситуация наиболее противоречивая.

С одной стороны, Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует снижение котировок эталонного сорта Brent к $55 с нынешних примерно $60 за баррель из-за профицита предложения. С другой — решение украинского вопроса может привести к частичной отмене санкций в отношении России и сужению спредов российской нефти, которые, по некоторым данным, в ноябре — декабре 2025 г. могли достигать $25 за баррель.

«Отсюда вывод таков, что нефтянка в 2026 г. интересна для инвестиционных покупок, как история „дивиденд плюс опцион на сужение дисконта“, а не как ставка на уверенное опережение рынка. Чтобы сектор был лучше Индекса Мосбиржи, нужно, чтобы хотя бы два фактора сложились вместе: либо Brent не провалилась устойчиво ниже $55–60, либо дисконт Urals быстро сузился, плюс ослабевал рубль», — говорит Владимир Чернов.

Если же прогнозы МЭА оправдаются и нефть уйдет к $55, а рубль, вопреки всем ожиданиям, не ослабнет, то акции нефтяных компаний будут выглядеть хуже рынка, отмечает Владимир Чернов: «Банки и компании, ориентированные на сбыт на внутреннем рынке, в таком раскладе обычно выигрывают сильнее на снижении процентных ставок, а у нефтяников будет давление на выручку и свободный денежный поток, а, значит, и на дивиденды».

Долги подешевеют

Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику котировок наиболее ликвидных ОФЗ, вырос в 2025 г. на 10,7%. Если к этому добавить выплаченные купоны по ставкам 15–18% годовых, то получается, что держатели высококлассных бондов заработали за год не менее 25% годовых.

В районе 25–30%, в зависимости от величины снижения ставки, можно будет получить и по 5—7-летним ОФЗ в 2026 г., считает руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Антон Пустовойтов. Чуть улучшить результат можно, купив бумаги на аукционах Минфина, где они обычно размещаются с премией к рынку. «Для консервативных инвесторов, ориентированных на стабильный доход при низком рыночном риске, сохраняет актуальность и сегмент облигаций с плавающей ставкой эмитентов первого эшелона, который предлагает повышенную премию к денежному рынку и банковским депозитам», — отметил он в интервью «Эксперту».

Руководитель управления доверительного управления «Алор Брокер» Сергей Кадук рекомендует включать в портфели валютные облигации в расчете на девальвацию рубля. Они обещают хорошо подрасти в цене при урегулировании украинского кризиса. «Доходности по облигациям в любой валюте в России сейчас выше на 2–10%, чем по бондам эмитентов схожего кредитного качества на мировом рынке. Снятие санкций и возвращение иностранцев на российский рынок выровняет этот дисбаланс, и котировки отечественных бумаг вырастут», — рассказал он «Эксперту».

Антон Пустовойтов рекомендует отдавать предпочтение долларовым облигациям в связи с риском ослабления курса юаня на мировом рынке. При этом он советует не гнаться за высокими доходностями бондов эмитентов слабого кредитного качества и предупреждает: «Мы допускаем, что в 2026 году число дефолтов и реструктуризаций может вырасти».

Между тем

Рубль и акции начали год со снижения

Первый день торгов 2026 г. начался с распродаж акций вслед за падением цены нефти на рисках наращивания поставок Венесуэлой. Трейдерам также не нравятся последние новости из США, касающиеся России, а точнее риска расширения набора санкций. По этим же причинам дешевеет рубль и продолжает расти золото.

Трейдеры не хотят рисковать

За время длинных выходных на Московской бирже (торги не проходили с 31 декабря по 4 января включительно) ничего особо негативного для рублевых активов не произошло. Однако российский рынок акций продолжает демонстрировать слабость, начав первый торговый день 2026 г. со снижения, которое на пике достигало 1,4% по Индексу Мосбиржи.

Заместитель руководителя отдела анализа акций «Финама» Игорь Додонов отметил в беседе с «Экспертом», что распродажи акций были спровоцированы удешевлением нефти из-за ситуации вокруг Венесуэлы. Трейдеры опасаются возвращения в эту страну американских нефтяных гигантов с перспективой увеличения предложения на мировом рынке «черного золота».

Действительно, рано утром 5 января нефть дешевела на 1,7% относительно закрытия торгов 2 января, но уже к 17:00 мск котировки отыграли всё снижение и даже выросли на 0,7%. Однако Индекс Мосбиржи лишь отскочил от локальных минимумов и к этому времени продолжал терять около 0,6%.

Отметим, что конфликт США и Венесуэлы пока не вызвал колебаний котировок нефти, несмотря на задержание Штатами нескольких танкеров. С 22 декабря 2025 г. волатильность нефти выросла, но пока котировки остаются в коридоре $60–62 за баррель. Ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин объяснил «Эксперту» это тем, что венесуэльская нефтяная отрасль находится в глубоком упадке и при рекордно высоких разведанных запасах обеспечивает лишь около 1% мировой добычи. Даже при полной остановке производства прочие страны-экспортеры смогут быстро компенсировать выпадающие объемы. Таким образом, нефтяные страхи пока являются больше надуманной, чем реальной причиной снижения стоимости рублевых активов.

Эксперт «БКС Экспресс» Анастасия Попова в своем обзоре отметила, что причиной распродаж российских акций стали также новости, что «в США представлен законопроект, дающий американскому президенту возможность устанавливать пошлины для тех стран, которые покупают российскую нефть. Кроме того, Дональд Трамп сообщил, что обсуждал с членами Конгресса возможность ужесточения санкций против РФ».

Техническая картина по Индексу Мосбиржи не изменилась: бенчмарк с 12 декабря 2025 г. продолжает колебаться вокруг отметки 2750 пунктов, все попытки прорваться выше 2800 и упасть ниже 2750 пока заканчивались неудачами.

«Мы не ожидаем существенных изменений на рынке акций в ближайшие дни, поскольку, с одной стороны, на акции оказывают давление низкая цена на нефть и негативный геополитический фон, а с другой — котировки поддерживаются ослаблением рубля и ожиданиями продолжения цикла снижения ключевой ставки. Также важно отметить, что по акциям „ИКС 5“, „Т-Технологий“ и „Татнефти“ на первой неделе января будет закрытие реестра акционеров для получения дивидендов, что также технически может привести к снижению Индекса Мосбиржи», — прогнозирует Никита Бредихин.

На валютном рынке торги парой юань-рубль начались с гэпа (ценового разрыва) вверх. На пике «россиянин» отдавал «китайцу» 1,9%. Техническая картина по самой ликвидной биржевой паре тревожная: она тестирует на прочность техническое сопротивление 11,4, выше которого не могла закрепиться с 10 октября 2025 г.

Фундаментальные причины ослабления рубля те же, что и у рынка акций: тревожная геополитика и нефтяные риски. Однако Никита Бредихин отмечает, что причиной волатильности российской валюты является и низкая ликвидность рынка. «В прошлые длинные праздники мы часто видели рост юаня без явных поводов. Это происходит потому, что на рынке нет крупных продавцов, способных сбить цену», — считает он.

Биткоин отбил потери 2025 г.

На внешних торговых площадках в целом всё спокойно. Американский индекс рынка широкого профиля S&P500, на динамику которого ориентируются крупнейшие мировые инвесторы, 2 января провел волатильную сессию, но завершил день ростом всего на 0,1%. 5 января индикатор начал торги с подъема на 0,3%.

Более чем на 2,3% в понедельник, 5 января, дорожает золото. Причиной роста является бум спроса на него со стороны частных инвесторов, который был подогрет прозвучавшими в первые выходные 2026 г. намеками Дональда Трампа, что события в Венесуэле могут в том или ином формате повториться в других странах.

Из высоколиквидных активов безусловным лидеров истекших дней нового года стал биткоин, который безоткатно дорожает с 1 января 2026 г., прибавив за это время около 6%. В отличие от классических бирж, криптовалютные площадки ни на минуту не прекращают торги.

Причиной этого основатель финансово-консалтинговой группы компаний «ГБИГ Холдингс» Руфат Абясов назвал отставание основной мировой криптовалюты от мировых активов: за 2025 г. биткоин подешевел на 6%, став худшим высоколиквидным инвестиционным инструментом.

Техническая картина по биткоину очень позитивная: на дневном графике прослеживается фигура роста «тройное дно» с экстремумами около $84 тыс. за монету. Кроме того, в начале каждого года криптовалютный рынок обычно идет вверх.

Однако Руфат Абясов предупреждает, что аналогии на криптовалютном рынке перестают работать. «На практике динамика в последнее время больше меняется, чем повторяется. Исторически октябрь был наиболее удачным месяцем для криптовалют, но в 2025 г. всё произошло с точностью до наоборот: после достижения 6 октября исторического максимума в $125 тыс. последовало резкое падение курса биткоина». Действительно, за середину осени биткоин подешевел на 4%, а за ноябрь, который также считался «хорошим» месяцем для криптовалют, провалился на 17,5%.